Công ty CP nhiệt điện Hải Phòng (HND:Upcom) là một trong những nhà máy nhiệt điện than lớn nhất Việt Nam công suất...
Công ty CP nhiệt điện Hải Phòng (HND:Upcom) là một trong những nhà máy nhiệt điện than lớn nhất Việt Nam công suất 1,200 MW với sản lượng điện thương phẩm khoảng 6.3 tỉ kWh/năm. Năm 2019, sản lượng điện sản xuất của HND tăng lên mức kỷ lục 8.1 tỉ kWh, doanh thu đạt 11,301 tỉ VND, lợi nhuận sau thuế đạt 1,203 tỉ VND.
Với tình trạng chậm tiến độ của một số nhà máy điện than lớn, trong khi nhu cầu tiêu thụ điện tiếp tục tăng mạnh, tình trạng thiếu điện cục bộ xảy ra tại nhiều nơi. Tình trạng này giúp các nhà máy điện hiện tại tăng sản lượng điện trong đó có Nhiệt điện Hải Phòng. Theo quyết định phê duyệt Kế hoạch cung cấp điện và vận hành hệ thống điện quốc gia năm 2020, Nhiệt điện Hải Phòng tiếp tục được giao kế hoạch phát điện cao, 7.8 tỉ KWh, tương đương với kế hoạch năm 2019.
Hàng năm, Nhiệt điện Hải Phòng trả 1800 tỉ gốc vay, giúp giảm khoảng gần 100 tỉ chi phí tài chính cho các năm kế tiếp, từ đó góp phần giúp cải thiện kết quả kinh doanh. Theo tính toán của chúng tôi, CFO của HND từ năm 2019 trở đi khoảng 2800 tỉ, trong đó, dùng để trả nợ 1800 tỉ, và còn dư khoảng 1000 tỉ dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu. Theo kế hoạch, còn khoảng 3 năm nữa, Nhiệt điện Hải Phòng sẽ trả hết nợ vay. Như vậy theo như ước tính của chúng tôi sau 3 năm nữa, dòng tiền tự do của HND sẽ tăng lên khoảng gần 3000 tỉ mỗi năm.
Rủi Ro: 1) Rủi ro kết quả kinh doanh sụt giảm so với 2019 do không còn lợi nhuận đột biến từ hoàn trả chênh lệch tỉ giá ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngắn hạn; 2) Rủi ro thời tiết mưa nhiều; 3) Rủi ro gián đoạn nguồn cung nguyên vật liệu.
Chúng tôi dự báo sản lượng điện sản xuất của Nhiệt điện Hải Phòng sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao trong vòng 5 năm tới do tình trạng thiếu điện sẽ tiếp tục trong các năm tới và tình trạng thiếu than cơ bản đã được giải quyết.
Chúng tôi dự báo dòng tiền tự do năm từ năm 2020 đến năm 2022 sẽ ổn định ở mức khoảng 1100, sau đó sẽ tăng lên mức 3000 tỉ đồng từ năm 2023 trở đi. Tuy nhiên năm 2023 và 2024 tối đa, doanh nghiệp chỉ có thể trả cổ tức lần lượt 1300 và 2300 tỉ đồng, do nguồn trả cổ tức từ lợi nhuận giữ lại đã hết. Đến năm 2025, sau khi doanh nghiệp đã khấu hao hết máy móc, kết quả kinh doanh tăng mạnh và bằng tương ứng với dòng tiền tự do thì dòng tiền cổ tức có thể lên đến hơn 3000 tỉ/năm.
Nguồn: KB securities – 05/03/2020
Với tình trạng chậm tiến độ của một số nhà máy điện than lớn, trong khi nhu cầu tiêu thụ điện tiếp tục tăng mạnh, tình trạng thiếu điện cục bộ xảy ra tại nhiều nơi. Tình trạng này giúp các nhà máy điện hiện tại tăng sản lượng điện trong đó có Nhiệt điện Hải Phòng. Theo quyết định phê duyệt Kế hoạch cung cấp điện và vận hành hệ thống điện quốc gia năm 2020, Nhiệt điện Hải Phòng tiếp tục được giao kế hoạch phát điện cao, 7.8 tỉ KWh, tương đương với kế hoạch năm 2019.
Hàng năm, Nhiệt điện Hải Phòng trả 1800 tỉ gốc vay, giúp giảm khoảng gần 100 tỉ chi phí tài chính cho các năm kế tiếp, từ đó góp phần giúp cải thiện kết quả kinh doanh. Theo tính toán của chúng tôi, CFO của HND từ năm 2019 trở đi khoảng 2800 tỉ, trong đó, dùng để trả nợ 1800 tỉ, và còn dư khoảng 1000 tỉ dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu. Theo kế hoạch, còn khoảng 3 năm nữa, Nhiệt điện Hải Phòng sẽ trả hết nợ vay. Như vậy theo như ước tính của chúng tôi sau 3 năm nữa, dòng tiền tự do của HND sẽ tăng lên khoảng gần 3000 tỉ mỗi năm.
Rủi Ro: 1) Rủi ro kết quả kinh doanh sụt giảm so với 2019 do không còn lợi nhuận đột biến từ hoàn trả chênh lệch tỉ giá ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngắn hạn; 2) Rủi ro thời tiết mưa nhiều; 3) Rủi ro gián đoạn nguồn cung nguyên vật liệu.
Chúng tôi dự báo sản lượng điện sản xuất của Nhiệt điện Hải Phòng sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao trong vòng 5 năm tới do tình trạng thiếu điện sẽ tiếp tục trong các năm tới và tình trạng thiếu than cơ bản đã được giải quyết.
Chúng tôi dự báo dòng tiền tự do năm từ năm 2020 đến năm 2022 sẽ ổn định ở mức khoảng 1100, sau đó sẽ tăng lên mức 3000 tỉ đồng từ năm 2023 trở đi. Tuy nhiên năm 2023 và 2024 tối đa, doanh nghiệp chỉ có thể trả cổ tức lần lượt 1300 và 2300 tỉ đồng, do nguồn trả cổ tức từ lợi nhuận giữ lại đã hết. Đến năm 2025, sau khi doanh nghiệp đã khấu hao hết máy móc, kết quả kinh doanh tăng mạnh và bằng tương ứng với dòng tiền tự do thì dòng tiền cổ tức có thể lên đến hơn 3000 tỉ/năm.
Nguồn: KB securities – 05/03/2020
